관리 선물 거래 전략

관리 선물에 대한 소개.

많은 개인 및 기관 투자자가 미국 주식 시장에 대한 전망이 부진 할 때 대안 투자 기회를 모색합니다. 투자자들이 다른 자산 클래스, 특히 헤지 펀드로 다각화를 모색함에 따라 많은 사람들이 솔루션으로 관리 선물로 전환하고 있습니다. 그러나이 대체 투자 수단에 대한 교육 자료는 아직 쉽게 찾을 수 없습니다. 그래서 여기서 우리는 주제에 대한 유용한 (일종의 실사) 프라이머를 제공하여 올바른 질문을하기 시작했습니다. 자세한 내용은 선물 시장의 볼륨 해석을 참조하십시오.

"관리 선물"이란 용어는 "상품 거래 자문 (commodity trading advisors, CTA)"으로 알려진 전문 자금 관리인으로 구성된 30 년 전통 산업을 의미합니다. CTA는 미국 정부의 상품 선물 거래위원회 (CFTC)에 등록해야 돈 관리자로서 대중에게 자신을 제공 할 수 있습니다. CTA는 또한 FBI 심도있는 배경 조사를 통과해야하며 엄격한 공개 문서 (매년 재무 제표의 독립 감사)를 제공해야하며 이는 자체 규제 감시 기관인 NUT (National Futures Association)에서 검토합니다.

CTA는 일반적으로 금속 (금, 은), 곡류 (대두, 옥수수, 밀), 주식 지수 (S & amp; S) 등의 장외 거래가 길거나 짧을 수있는 독점적 인 거래 시스템 또는 임의의 방법을 사용하여 고객의 자산을 관리합니다. P 선물, Dow 선물, NASDAQ 100 선물), 부드러운 상품 (면화, 코코아, 커피, 설탕) 외환 및 미국 정부 채권 선물. 지난 몇 년 동안 관리 선물에 투자 된 돈은 두 배 이상 증가했으며 헤지 펀드가 돌아오고 주가가 저조 할 경우 향후 몇 년간 계속 증가 할 것으로 추산됩니다. (자세한 내용은 선물 거래에서의 자금 관리 사항을 참조하십시오.)

이익 잠재력.

예를 들어 1993 년에서 2002 년 사이에 관리 선물은 연평균 복합 수익률이 6.9 % 였고 미국 주식의 경우 ( S & P 500 총 수익률 지수에 기초한) 리서치 사의 장기 수익률은 미국 재무부 채권 (리먼 브라더스 장기 채권 지수 기준)의 9.3 %와 9.5 %였다. 리스크 조정 수익률의 경우, 관리 선물은 1980 년 1 월에서 2003 년 5 월 사이에 세 그룹 사이에서 더 적은 인출 (CTA가 주식의 실적 내역에서 최대 피크 투 밸리 하락을 나타 내기 위해 사용하는 용어)이있었습니다. 이 기간 동안 나스닥 종합 지수가 -75 % 중 하나 였고 S & P 500 주가 지수가 -44.7 % 중 하나였던 반면, 기간 관리 형 선물은 -15.7 % 하락했다.

관리 대상 선물의 또 다른 이점은 자산 그룹 간의 음의 상관 관계를 통한 포트폴리오 다양 화를 통한 위험 감소를 포함합니다. 자산 클래스로서, 관리 선물 프로그램은 주식 및 채권과 크게 역으로 상관됩니다. 예를 들어, 인플레이션 압력 기간 동안 금속 시장 (예 : 금, 은) 또는 외환 선물을 추적하는 관리 선물 프로그램에 투자하면 이러한 환경이 주식 및 채권에 미칠 수있는 피해를 상당 부분 헤지 할 수 있습니다. 다시 말해, 인플레이션 우려가 높아지면서 주식과 채권이 실적이 저조하면, 특정 관리 선물 프로그램이 동일한 시장 상황에서 우위를 점할 수 있습니다. 따라서 관리 대상 선물을 다른 자산 그룹과 결합하면 투자 자본 할당을 최적화 할 수 있습니다. (자세한 정보는 Single Stock Future 조사를 읽으십시오.)

자산 클래스 또는 개인 자금 관리자에게 투자하기 전에 중요한 평가를해야하며 필요한 많은 정보는 CTA의 공개 문서에서 찾을 수 있습니다. CTA에 대한 투자를 계속 고려 중이더라도 요청시 공개 문서를 제공해야합니다. 공개 문서에는 CTA의 거래 계획 및 수수료 (CTA간에 크게 다를 수 있지만 일반적으로 경영진에게는 2 %, 성과 인센티브에는 20 %)에 대한 중요한 정보가 포함됩니다.

첫째, CTA가 운영하는 거래 프로그램 유형에 대해 알고 싶을 것입니다. CTA 커뮤니티에는 크게 두 가지 유형의 거래 프로그램이 있습니다. 한 그룹은 트렌드 추종자로, 다른 그룹은 옵션 작가를 포함하는 시장 중립 트레이더로 구성됩니다. 추종자는 특정 선물 시장에서 장단기를 예측할 수있는 신호를 제공하는 독점 기술 또는 근본적인 거래 시스템 (또는 둘의 조합)을 사용합니다. 시장 중립적 인 거래자는 다른 상품 시장 (또는 동일한 시장에서의 다른 선물 계약)을 확산시킴으로써 이익을 보는 경향이 있습니다. 또한 시장 중립적 인 카테고리에서는 특별한 틈새 시장에서 델타 중립 프로그램을 사용하는 프리미엄 판매자 옵션이 있습니다. 스프레더와 프리미엄 판매자는 무 지향성 트레이딩 전략을 통해 수익을 창출하는 것을 목표로합니다.

연간 환원율.

트레이딩 프로그램의 유형 (예 : 추세에 따라 또는 시장 중립적)을 결정한 후 CTA 거래 시장과 과거 성과 (연간 수익률 및 최대 출자 전환율)를 결정하면 위험 평가에 대한 공식적인 정보를 얻으려면 간단한 공식을 사용하여 CTA를 더 잘 비교할 수 있습니다. 다행히도 NFA는 대부분의 추적 서비스에서 사용하는 공개 문서에 표준화 된 성능 캡슐을 사용하도록 CTA에 요구하므로 쉽게 비교할 수 있습니다.

비교해야 할 가장 중요한 척도는 위험 조정 기준에 따른 수익입니다. 예를 들어 연간 수익률이 30 % 인 CTA는 10 %의 CTA보다 실적이 좋을 수 있지만 급격히 다른 손실 분산이있는 경우 이러한 비교가기만 될 수 있습니다. 연간 수익률이 30 % 인 CTA 프로그램의 연간 평균 삭감은 -30 %이며 연간 수익률이 10 % 인 CTA 프로그램의 평균 삭감률은 -2 %에 불과합니다. 이것은 각각의 수익을 얻는 데 필요한 위험이 매우 다르다는 것을 의미합니다. 10 % 수익을 가진 10 % 수익률 프로그램은 5의 수익률 반환 비율 (Calmar Ratio 참조)을 가지며 다른 하나는 비율을가집니다. 따라서 첫 번째는 전체적으로 더 나은 위험 - 보상 프로파일을가집니다.

분산 또는 월간 및 연간 실적과 평균 또는 평균 수준의 거리는 CTA 반품을 평가하기위한 일반적인 기준입니다. 많은 CTA 추적 데이터 서비스는 이러한 수치를 쉽게 비교할 수 있도록 제공합니다. 또한 Sharpe 및 Calmar Ratios와 같은 기타 위험 조정 수익률 데이터를 제공합니다. 첫 번째는 연간 수익률 (연간 이자율에서이자를 제외한 이자율)을 연간 수익률의 표준 편차를 기준으로 살펴 봅니다. 그리고 두 번째는 peak-to-valley 최대 주식 할인 축소의 관점에서 연간 수익률을 살펴 봅니다. 또한 알파 계수는 S & amp; P 500과 같은 특정 표준 벤치 마크와 관련하여 성과를 비교하는 데 사용될 수 있습니다 (자세한 내용은 S & P 500 옵션 선물 : 시간 가치 감소로부터 이익 얻기).

CTA에 투자하는 데 필요한 계좌 유형.

헤지 펀드의 투자자와 달리 CTA의 투자자는 자신의 계좌를 개설하고 매일 발생하는 모든 거래를 볼 수있는 이점이 있습니다. 일반적으로 CTA는 특정 선물 거래 업체 (FCM)와 협력하여 커미션을받지 않습니다. 실제로 고려중인 CTA가 자신의 거래 프로그램에서 커미션을 공유하지 않도록하는 것이 중요합니다. 이는 잠재적 인 CTA 이익 충돌을 야기 할 수 있습니다. 최소 계정 크기는 매우 성공적인 CTA의 경우 최소 25,000 달러에서 최대 5,000,000 달러까지 CTA 전반에 걸쳐 크게 다를 수 있습니다. 일반적으로 대부분의 CTA는 최소 5 만 ~ 25 만 달러가 필요합니다.

더 많은 정보로 무장하면 결코 상처를 입지 않으며, 귀하의 투자 목표 또는 위험 허용치에 맞지 않는 CTA 프로그램에 투자하는 것을 피할 수 있습니다. 이는 자금 관리자와 투자하기 전에 중요한 고려 사항입니다. 그러나 투자 위험에 대한 적절한 실사를 감안할 때, 관리 선물은 포트폴리오를 다양 화하여 위험을 분산하려는 소규모 투자자에게 실질적인 대안 투자 수단을 제공 할 수 있습니다. 따라서 위험 조정 수익률을 높일 수있는 잠재적 방법을 모색하고 있다면 관리 선물이 진지한 모습을 보일 수있는 차선책 일 수 있습니다.

1997 년 이후의 상인들을 돕기.

무료 전화 800-840-5617 국제부 1-312-920-0212.

무료 $ 45 상품 투자자 키트.

다음을 포함합니다 : 차트, 시장 정보, 유익한 뉴스 기사, 시장 알림, 교환 브로셔, 조사, Managed Futures Information 등!

아래에서 메일을 보내거나 무료 수신자 부담 전화로 문의하실 수 있습니다.

유나이티드 선물 거래 회사, Inc.

Merrillville, IN 46410

예상 가격 인상.

주어진 기간 동안 특정 상품의 가격이 상승 할 것으로 기대하는 사람은 선물 계약을 통해 이익을 추구 할 수 있습니다. 가격 변화의 방향과시기를 정확하게 예측하면 선물 계약을 나중에 더 높은 가격으로 팔 수있어 수익을 올릴 수 있습니다 .1 가격이 오히려 상승하지 않으면 거래가 손실됩니다. 차입 자본 이용으로 인하여 손실뿐만 아니라 이익도 초기 증거금보다 클 수 있습니다.

가치 1,000 원당 가격.

배럴 배럴 계약.

석유 선물 계약.

석유 선물 계약 ______ ________.

대신에 1 배럴당 16 달러로 오르기보다는 4 월까지 7 월 원유가가 14 달러로 하락했으며 추가 손실 가능성을 피하기 위해 그 가격으로 계약을 팔기로했다. 1000 배럴 계약에서 손실은 1,000 달러에 거래 비용을 더할 것입니다.

가치 1,000 원당 가격.

배럴 배럴 계약.

석유 선물 계약.

석유 선물 계약 _______ _________.

예상 가격 하락.

같은 방법으로.

인덱스가 1 포인트 변경 될 때마다 계약 당 1 달러당 250 달러의 손실이 발생합니다. 따라서 11 월까지 100 포인트가 감소하면 약 3 개월 만에 2 만 5 천 달러의 이익을 얻을 수 있습니다. 이 정도의 이득.

지수 수준의 10 % 변화는 당신의 이익을 위해 작용하는 레버리지를 보여줍니다.

계약의 S & P 500 가치.

색인 (색인 x 250 달러)

계약 ______ ________.

계약의 S & P 500 가치.

색인 (색인 x 250 달러)

계약 ______ ________.

대부분의 투기 선물 거래는 예상 가격 인상으로 이익을 얻는 선물 계약의 단순 구매 또는 예상 가격 하락으로 이익을 얻는 똑같이 단순한 매각을 포함하지만 다른 많은 가능한 전략이 존재합니다. 스프레드가 하나의 예입니다.

두 계약의 가격 차이는 5 센트보다 커야합니다. 당신이 옳다면 이익을 내기 위해 3 월 선물 계약 (저가 계약)을 팔고 5 월 선물 계약 (고가 계약)을 구입할 수 있습니다.

시간과 사건이 당신에게 옳다는 것을 증명했다고 가정하면 2 월까지 3 월 선물 가격이 3.60 달러로 상승하고 5 월 선물 가격이 3.75 달러가되어 15 센트 차이가 난다고 가정하십시오. 이 시점에서 두 계약을 모두 청산하면 부셀 당 순익 10 센트를 실현할 수 있습니다. 각 계약은 5,000 부셸이므로 순 이득은 500 달러입니다.

11 월 매도 밀가루 매도 밀 스프레드 매도

$ 3.50 부쉘 $ 3.55 부셸 5 ¢

$ .10 손실 $ .20의 이득.

5,000 부셸 계약으로 500 달러를 벌었습니다.

그림은 500 달러의 손실을 초래했을 것이다.

이들은 입문 소책자의 범위를 벗어나며 관련된 위험 / 보상 산술을 명확하게 이해하는 사람 만 고려해야합니다.

과거 실적이 반드시 미래 결과를 나타내는 것은 아닙니다. 선물 및 옵션 거래에는 손실 위험이 있습니다.

포함 : 차트, 시장 정보, 유익한 뉴스 기사, 시장 알림,

Exchange Brochures, Managed Futures Information 등등!

© 1997 - 2012 United Futures.

9247 Broadway Suite EE.

Merrillville, IN 46410

트레이딩 선물 및 옵션은 손실 위험이 크며 모든 투자자에게 적합하지 않습니다.

과거 실적이 반드시 미래 결과를 나타내는 것은 아니며 선물 거래에 손실 위험이 존재합니다.

모든 거래 속도는 측면별로 인용됩니다. 적용되는 교환, 규제 및 중개 수수료는 표시된 요율에 적용됩니다.

관리 선물.

'Managed Futures'는 무엇인가?

관리 대상 선물은 전문 포트폴리오 관리자가 전체 투자 전략의 일환으로 선물 계약을 사용하는 대체 투자 전략의 일부입니다. 관리 형 선물은 다양한 유형의 투자 스타일과 자산 클래스 간의 포트폴리오 다각화를 제공하여 직접 지분 투자에서는 불가능한 방식으로 포트폴리오 위험을 완화합니다.

'Managed Futures'를 깨기

상품 거래 자문가는 일반적으로 관리 선물 거래를 모니터링합니다. 이 계정은 주식 및 파생 상품 투자에 다양한 가중치를 가질 수 있습니다. 다각화 된 관리 선물 계정은 일반적으로 상품, 에너지, 농업 및 통화와 같은 여러 시장에 노출 될 것입니다. 포트폴리오에 선물을 도입하면 자산 그룹간에 부정적인 상관 관계가 있기 때문에 위험이 줄어 듭니다.

관리 선물 전략.

과거 관리 형 선물 투자는 복잡한 거래 전략, 높은 수수료, 규제되지 않은 헤지 펀드 산업과 유사한 투자 및 고정 계약에 대한 높은 최저 수준과 관련되어있었습니다. 이러한 어려움에도 불구하고, 관리 선물 업계는 1980 년에 사실상 아무 것도 없었고 2011 년 말에 3,000 억 달러 이상으로 성장했습니다. 1 최근 몇 년 사이에 자산 클래스와 투자 접근 방식이 소매 친화적 인 차량으로 민주화되기 시작했습니다. 오늘날 투자자들은 전통적인 상품 거래 자문 (CTA)에 투자 할뿐만 아니라 뮤추얼 펀드 3 및 교환 거래 펀드에 투자함으로써 관리 대상 선물의 혜택을 누릴 수 있습니다. 4.

이 논문에서는 관리 된 선물 전략의 역사를 검토하고 투자자가 포트폴리오에 포함시킨 이유를 논의하며이 투자 접근법의 수익을 측정하기위한 수동 규칙 기반 벤치 마크를 작성하기위한 과제와 다양한 솔루션에 대해 논의합니다.

선물 거래의 기원.

1970 년대 초 이전에 선물 계약은 농산물의 생산자와 소비자가 생산이나 공급을 위해 가격을 보호하고 고정하기위한 수단으로 주로 손을 교환했습니다. 헤지 목적을위한 선물 계약의 역사는 수천년 전부터 바빌론의 고대 도시로 거슬러 올라갑니다. 사람들은 가축, 염소, 양 및 기타 품목에 대한 계약을 교환하여 하나의 이익을 다른 것으로 교환하고 일련의 이 상품들의 가격.

선물 거래의 성장은 1980 년대 초 '금융 선물'을 대표하는 금리 및 통화 거래가 도입됨에 따라 확대되었습니다. 이제 시장은 주식 선물, 금융 선물 및 필수 선물에서부터 하루 24 시간에 이르는 100 가지 이상의 유동 시장에서 투기꾼, 헤지 펀자 및 투자자가 모두 이용할 수 있습니다. 이러한 거래 수단의 급격한 증가는 CTA, 즉 투자자를 대신하여 매수 또는 매도 결정을 내리는 제 3 자 결정권자를 탄생 시켰습니다.

"CTA"라는 용어는 모호한 경향이 있으며, "상품"이라는 용어는 이러한 전략 중 다수에서 기본 증권의 성격을 정확하게 반영하지 않을 수 있습니다. 시간이 지남에 따라 CTA의 구성이 바뀌 었습니다. 1980 년대에는 농업 선물이 시장 활동의 약 64 %, 금속 선물이 16 %, 통화 및 금리 선물이 약 20 %를 차지했습니다. 5 통화, 금리 및 주가 지수와 같은 금융 선물은 글로벌 선물 시장에서 거래를 주도합니다. CTA 구성은 또한 많은 CTA 포트폴리오가 비 상품 관련 선물 계약에 막대한 투자를하기 때문에 이러한 진화를 반영합니다.

포트폴리오에서 Managed Futures를 통합 할 때의 이점.

관리 선물이 인기를 얻으면서 많은 사람들이 전통적인 주식 및 채권 포트폴리오를 다변화하려는 이유를 이해하는 것이 중요합니다.

상향 및 하향 시장에서의 수익 창출 가능성 : 장기 및 단기 포지셔닝의 유연성 및 용이성은 이익의 하락과 함께 시장의 상승을 허용합니다. 전통적인 투자에 대한 비 상관 : 관리 된 선물 전략의 수익률은 역사적으로 장기간에 걸친 전통적인 주식 및 채권 시장 수익률과 상관 관계가 없습니다. 향상된 다각화 : 관리 선물의 상관 관계가 상향 및 하향 시장에서 수익을 제공 할 수있는 잠재 능력과 결합되어 전반적인 포트폴리오 다변화를 향상시킵니다.

2008 년 금융 위기 당시 시장에서 경험 한 변동성 중 적절한 바람직한 다각화와 부정적인 상관 관계를 제공하는 자산 클래스는 거의 없었습니다. 관리 된 미래는 그 다양 화 잠재력을 제공하는 선택 영역 중 하나였습니다. 뮤추얼 펀드 및 ETF와 같은 소매 친화적 인 차량의 수가 증가함에 따라이 제도가 적용된 제품은 쉽게 얻을 수 있습니다.

기관용 제품? 액티브 매니지드 선물 전략.

최근 몇 년 동안 관리되는 미래 공간에서 관리중인 현재 자산의 대다수는 활성 CTA 관리자와 함께 있습니다. 관리 선물 공간의 능동 관리자는 관리 선물 프로그램에 대한 노출 가능성에 대해 헤지 펀드 수수료 (기본 투자 관리 수수료 + 성과 수수료)를 전통적으로 청구했습니다.

CTA는 투자 관리 산업의 복잡하고 거의 과학적인 분야로 인식되는 경향이 있지만 이러한 전략 중 많은 목표는 단순히 추세를 따르는 것입니다. 설문 조사에 따르면 CTA의 70 % 이상이 추세 추세 또는 기세에 기반한 거래 결정을 내렸다 고보고합니다. 6.

관리자가 가격 동향을 파악하고 파악하기 위해 다양한 독점적 프로세스와 기술을 사용하지만 일반적인 목표는 변경되지 않습니다. 능동적 인 관리자는 의미있는 알파를 생성한다고 주장하여 높은 수수료를 정당화하지만 학술 연구에 따르면 CTA 수익은 추세 추적 전략에 대한 체계적인 노출로 구성됩니다.

Gorton, Rouwenhorst 및 Bhardwaj 교수의 학술 논문은 "모든 사람들의 속임수 : 상품 거래 자문가의 비효율적 인 성과 및 지속성"이라는 도발적인 제목을 지었다.

우리는 CTA가 평균적으로 요금 청구를 통해 실적을 대부분 파악했다고 추정합니다. 그러나 수수료 이전에도 CTA는 공개 도메인에있는 단순한 선물 전략과 관련하여 알파를 표시하지 않습니다. CTA는 신뢰할만한 정보에 근거한 시장 규율에 직면하지 않기 때문에 성과가 낮을지라도 자산 클래스로 지속되는 것으로 보입니다. 우리의 증거는 투자자의 실적 저하 경험이 일반적인 지식이 아님을 시사합니다.

이 연구는 간단한 경향 추종 전략에 노출되면 수수료 이전에 CTA의 평균 성과가 대부분을 설명 할 수 있음을 시사합니다.

관리 된 선물 벤치 마크 검색에서.

대부분의 CTA 실적이 시장에 대한 체계적인 노출로 인해 발생할 수있는 경우 노출을 식별하는 방법은 무엇입니까?

투자자들은 자산 클래스 내의 투자를 자산 클래스의 표현과 비교하는 것에 익숙해졌지만 그러한 CTA의 표현은 존재합니까? Barclays CTA Index 8이나 CASAM / CISDM CTA 지수 (동등한 가중치 및 자산 가중치)와 같은 자산 클래스의 수익을 나타내는 지표는 분명히 있지만, 이러한 인덱스는 추정에있어 두 가지 주요 단점이 있습니다 관리 선물 전략에서 반환 :

반품은 상향 조정될 수 있습니다. CTA 관리자의 색인에 대한 수익은 자체보고 성과의 자발적인 성격의 결과로 상향 편향되는 경향이 있습니다. 일정 기간 동안 실적이 저조한 CTA는 이러한 유형의 데이터베이스에 불리한 수익을보고하는 경향이 거의 없으므로 대부분 유리한 실적을 포함하는 지수가됩니다. 자연스러운 측정 스틱의 부족 : 주식 또는 채권과 같은 기타 자산 클래스는 성과 리포팅을위한 자연 벤치 마크를 가지고 있습니다. 주식 또는 채권에 대한 시가 총액 가중 벤치 마크는 주식 또는 채권 시장에서 투자자에게 취한 평균 수익을 수학적으로 나타냅니다. 이는 의미있는 성과 측정입니다. 어떻게 관리 된 선물 공간에 적용 할 수 있습니까?

CTA는 주식, 채권, 통화 및 상품 등 다양한 자산 클래스에 대한 노출을 제공합니다. 결국, 관리 선물에 대한 기준은 이러한 CTA가 제공하는 노출 유형을 체계화해야합니다.

관리 선물 전략의 성과를 측정하는 가장 좋은 방법에 대해서는 많은 논란이 있습니다. CTA 성능이 체계적인 경향 추종 규칙에 노출 됨으로써 설명 될 수 있다고 제안하는 학술 연구를 고려할 때, 기본 구성 요소의 크기를 의미있는 척도로 사용하는 수동 규칙 기반 선택 및 가중 접근법은 관리 대상 선물 전략.

CTA에서의 체계적인 거래 접근법의 부상.

임의의 CTA 관리자는 여전히 존재하지만 현재 관리 선물 거래 자문단의 약 80 %는 시장 거래 결정을 내리기 위해 체계적이고 컴퓨터 화 된 접근 방식에 의존하는 전략을 구성합니다. 이론적으로 체계적인 거래 전략은 알파를 발생시키는 행운을 없애기 위해 노력합니다. 대부분의 투자 결정과 마찬가지로 체계적인 전략과 관련된 강점과 약점이 있습니다.

결정은 관리자의 재량에 대한 감정과 신뢰를 제거함으로써 일관되고 규율있는 투자 접근법을 유지하는 데 도움이되는 컴퓨터 모델에 의해 결정됩니다. 가격 데이터에 대한 역사적인 연구를 통해 계량화 될 수있는 반복적 인 프로세스로 이어지는 전략을 연구, 개발 및 테스트 할 수 있습니다. 일관성을 향상시키기 위해 연구 다양한 시장과 부문을 사용하여 다양성을 높이는 포트폴리오 구축 수동적 방식으로 투자하면 CTA 투자에 대한 기존의 장애물의 영향이 줄어들고 최고의 CTA 관리자를 찾고 모니터링하는 부담이 줄어 듭니다.

체계적인 거래 시스템은 모델이 처음에 파생 된 과거의 환경과 다른 뉴스 나 환경에 적응할 수 없습니다.

관리 선물에 대한 체계적인 접근 방안 수립.

수동 접근법을 구축 할 때 두 가지 색인 설계 결정을 내려야합니다.

포함 할 구성 요소 무게를 가하는 방법.

다른 인덱스 기반 접근법이 시장에 존재하는 동안, 우리는이 그림에서 DTI (Diversified Trends Indicator)에 초점을 맞추어 설명 할 것입니다. DTI는 24 개의 유동성 상품 및 금융 선물 계약으로 구성되어 있으며, 상품 선물에 50 %, 금융 선물에 50 %의 익스포저 (통화 및 금리 선물로만 정의 됨)가있는 17 개 섹터로 그룹화되어 있습니다.

주식 선물은 확실하게 가장 활발히 거래되는 선물 계약이지만, 목표가 전통적인 주식 선물 및 채권 포트폴리오에 비 상관적인 수단을 만드는 것이라면 관리 선물 프로그램에 가치를 부가할지 여부에 대한 합리적인 논의가 있습니다. 우리의 판단에 따르면, 주식을 구성리스트에서 제외 시키면 관리 선물 전략과 전통적인 주식 배분의 상관 관계가 낮아졌습니다.

그림 1은 DTI의 선물 구성을 보여줍니다. 이는 추세를 기반으로 한 길고 짧은 색인임을 유의하십시오. DTI에서 에너지는 길거나 편평 할 수 있으며 절대로 짧을 수는 없습니다. 에너지가 평평 해지면 배분은 나머지 부문으로 비례 배분된다.

상품 하위 섹터의 가중치는 성능을 측정하는 가장 자연스러운 방법 중 하나 인 다양한 상품의 상대적 생산 가치와 유동성을 반영하고 근사하도록 설계되었습니다. 한편, 통화 및 금리의 경우, 가중치는 글로벌 GDP에 대한 여러 국가의 익스포저를 반영하고 근사합니다.

DTI는 규칙 기반 방법론을 사용합니다.

섹터가 길거나 짧아야하는지 여부를 결정하기 위해 DTI는 섹터의 월 마감일을 섹터의 7 개월 가중 이동 평균과 비교합니다. 해당 섹터가 월말에 평균 이상으로 마감되면 다음 달에도 오래 지속될 것입니다. 섹터가 7 개월 가중 평균보다 낮은 월말에 종료되어야한다면, 다음 달에는 짧을 것입니다 (단, 에너지는 제외). 섹터는 월별로 기본 가중치로 재조정됩니다 (위에서 강조 표시된대로). 위의 예는 에너지 부문이 길다고 가정합니다. 에너지 부문이 평평한 경우, 가중치는 그림 1에 표시된 것보다 다를 수 있습니다. 다중 구성 요소 부문의 기본 구성 요소는 매년 재조정됩니다. 가중 이동 평균법을 사용하면 최근에 발생한 가격에 더 큰 비중과 중요성을 부여합니다.

경향 추종 전략의 창안자가 직면 한 적절한 딜레마 중 하나는 트렌드를 수립하는데 적절한 시간을 결정하는 것입니다. 단기 추세 추종 전략은 과도하게 거래하고 거짓 추세에 반복적으로 투자하거나 전략을 잃음으로써 이익을 침식 할 위험에 유리한 수익을 창출하는 것을 목표로합니다. 장기적인 추세를 따르는 전략은 단기 변동성의 이익을 간과 할 위험이있는 선물 시장의 장기 추세를 파악하고 정확하게 거래함으로써 유리한 수익을 추구합니다.

즉, 이동 평균선의 길이 결정에는 절충이 포함되지만 전략 성공의 이력 시뮬레이션은이 특정 7 개월 평균에만 의존하지 않았습니다. 전략의 특성을 손상시키지 않으면 서 다른 매수 / 매도 결정의 기초를 형성하기 위해 다른 이동 평균 기간을 사용할 수도 있습니다.

DTI는 2004 년 이래 실시간으로 실시간으로 계산되었습니다. 이 기간 동안 미국 주식 및 미국 채권 모두와 음의 상관 관계가있었습니다 (2011 년 12 월 31 일까지 -0.21 및 -0.17). 부정적 상관은 미래 전략을 관리 할 수있는 다양 화의 핵심 요소입니다.

유의미한 음의 상관 관계를 제공 할 수있는 자산 클래스는 거의 없습니다. 상품은 많은 사람들이 비 상관를 제공 할 것으로 추정되는 자산 클래스 였고, 많은 시간 동안 사실이었습니다. 그러나 금융 위기 동안 S & P GSCI 지수와 같은 상품 지수의 상관 관계가 높아지고 2005 년에는 음의 상관 관계에서 0.8에 근접하기 시작했다는 것을 알 수있다.

DTI 롤링 3 년 상관 관계는 또한 3 년 단위로 대부분 음의 상관 관계를 보여줍니다. 그러나 2011 년 중반에 상품 가격이 DTI의 50 %를 차지함에 따라 전반적인 상품 상관 관계가 급등하면서 3 년 간의 상관 관계가 영향을 받았습니다. 11 (그림 2 참조)

전통적인 포트폴리오를 보완하는 위험 / 수익 통계.

2004 년 지수가 발표 된 이래로 DTI는 S & P 500 지수 (12)에 비해 월등 한 변동성이 낮고 하강 위험이 낮은 679 베이시스 포인트로 우수한 수익률을 보였습니다. S & P GSCI 지수 및 다우 존스 UBS 상품 지수와 같은 상품 전략과 관련하여 DTI는 위험 조정 수익률이 높고 하강 위험이 낮았습니다. 그림 3은 또한 2004 년 이후 DTI의 수익률이 Newedge CTA Trend Sub-Index 및 Barclay Systematic Traders Index와 일치 함을 보여줍니다.

핵심 포인트 : DTA는 Newedge CTA Trend Sub-Index가 CTA 지수에 내재 한 편견을 포함한다는 사실을 고려하여 변동성이 적은 Newedge CTA Trend Sub-Index의 연간 1 % 포인트 내에서 수익을 달성 할 수있었습니다 .

다변화 이익과 장단 전략의 유연성은 투자자들이 상승하는 시장과 하락하는 시장에 혜택을 줄 수 있습니다. 투자자들은 위기 상황에서 유리한 CTA 성과는 물론 전통적 투자와의 상관 관계가 낮고 때로는 부정적인 상관 관계를 지적합니다.

최근 추억에서 S & P 500 지수가 약 37 % 하락한 2008 년 금융 위기에도 관리 선물 시장이 긍정적 인 성과를 보였습니다. 다변화하고 장단점을 달리 할 수있는 능력은 DTI가 미국 채권을 제외하고 다른 주요 자산 군보다 낮은 변동성을 보임에 따라 유리하다고 입증되었습니다.

DTI의 자산 규모는 2004 년 이후 15.65 %로 가장 큰 폭으로 하락했다. 이 최대 감소 규모는 미국 주식 시장의 3 분의 1에 불과했다. 원재료 전략은 54 ~ 67 %의 최대 축소를 경험했습니다.

관리 형 선물 전략 펀드는 2008 년 금융 위기 당시 확실히 투자자들 사이에서 그들의 위상을 높였다. 2008 년 세계 시장이 벼랑에서 떨어졌을 때 추세 추종자들이 쇠퇴하는 시장에서 짧아지고 그 안전성을 반영하는 미래를 가져갈 수있는 명확하고 식별 가능한 패턴이있었습니다. DTI는 8.29 %의 수익률을 보였고 Newedge CTA Trend 하위 지수는 20.88 %의 수익률을 보였습니다. 수익률이 높은 것은 펀드가 자신의 지위에 더 많은 지렛대를 사용하는 것으로 설명 될 수 있지만 DTI는 시장에 일대일로 만 노출됩니다.

주식 시장이 긍정적이었던 2009 년과 2011 년에는 추세에 따른 전략이 어려움을 겪었습니다. DTI와 같은 장단기의 관리 형 선물 전략은 구성 요소의 변동성 또는 이러한 기본 시장의 강력한 추세의 한 계기로 설명 될 수 있습니다. DTI의 구성 요소에 강한 경향이 없으면 DTI의 성능이 저하되기 쉽습니다. 이러한 환경은 경향 추종 접근법의 한계 중 하나가 변동성이 큰 시장에서 수익성있는 추세를 파악하는 데 어려움이 있음을 보여주었습니다. 이처럼 변동이 심한 특정 시장은 연방 준비 제도 이사회가 제정 한 제로 금리 정책의 영향을 받았으며, 상품, 통화 및 환율의 폭등과 변동을 초래 한 글로벌 중앙 은행의 통화 및 금리 시장에 대한 지속적인 개입으로 영향을 받았습니다. 금리 시장.

관리 형 선물 전략은 한때 기관 투자가 커뮤니티에서만 사용 가능했고 높은 수수료, 잠금 장치, 레버리지 및 불투명 한 전략을 특징으로하는 노출을 나타냅니다. 최근에야 관리 형 선물 전략이 액체 투명한 차량에서 사용 가능하기 시작했습니다. DTI는 하나의 특정 관리 선물 시스템 거래 전략에 대한 노출을 나타내지 만 CTA 수익의 대다수가 체계적인 거래 접근법에 대한 그러한 노출에 의해 설명 될 수 있다는 연구가 있습니다. DTI는 효과적이고 대표적인 관리 선물 전략에 대한 노출을 제공하는 간단한 규칙 기반 알고리즘으로 노출을 결정화하는 역할을합니다.

전통적인 주식 및 채권 포트폴리오와의 상관 관계가 낮은 자산 군의 수가 점점 희소 해짐에 따라 투자자 및 고문은 다양한 관리 선물 상품의 장단점을 이해함으로써 이익을 얻을 수 있다고 생각합니다.

Barclay Hedge Alternative Investment Databases, 2011 Commodity trading advisors – investment managers charged with making buy and sell decisions usually in the commodity spot, physical and futures markets on behalf of investors. There is no guarantee that a CTA will meet his/her objective, and investors may lose money. Mutual funds – an investment vehicle in which investors pool assets together and a professional money manager makes investment decisions on the shareholders’ behalf to try to meet the fund’s objective. There is no guarantee that a mutual fund will achieve its stated objective, and investors may lose money. Exchange-traded funds – an investment vehicle in which investors buy a share of a fund that attempts to provide returns, less fees and expenses, of a stated objective (e. g., U. S. equity market, the price of gold). Investors may lose money in such investments. L’habitant, F-S, “Handbook of Hedge Funds,” The Wiley Financial Series. Bhardwaj, G., Gorton, G., Rouwenhorst, G. “Fooling Some of the People All of the Time: The Inefficient Performance and Persistence of Commodity Trading Advisors.” Yale IFC Working Paper, October 2008. Alpha is a risk-adjusted measure of the active return on an investment. It is the return in excess of the compensation for the risk borne, and thus commonly used to assess active managers’ performance. The Barclay CTA Index is an industry benchmark of representative performance of commodity trading advisors. There are currently 565 programs included in the calculation of the Barclay CTA Index for the year 2011, which is unweighted and rebalanced at the beginning of each year. The CASAM CISDM CTA/CPO indexes represent a series of both asset-weighted and equal-weighted performance indexes of commodity trading advisors and commodity pool operators in the CASAM CISDM Hedge Fund/CTA Database. Currently there are 20 indexes. Diversified Trends Indicator and DTI are registered marks of AFT and have been licensed by the fund. The fund is not sponsored, endorsed, sold or promoted by AFT. Zephyr StyleADVISOR, WisdomTree S&P 500 Index – capitalization-weighted index of 500 stocks selected by the Standard & Poor’s Index Committee designed to represent the performance of the leading industries in the U. S. economy. Maximum drawdown measures the peak-to-trough decline during a specific record period of an investment. A drawdown is usually quoted as the percentage between the peak and trough.

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